“三道红线”下，正倒逼房企修炼做好内功，选好建材产品。

 　　瓷砖行业一直与房地产发展相辅相成。尤其伴随精装、装配式、旧房改造、城市更新等比例的增长，陶企在工程渠道集采占比逐年持续增长。据多方数据显示，去年头部地产公司精装修比例的回升成为短期驱动瓷砖龙头价值回归的催化剂。但除开上市陶企，马可波罗、宏宇、冠珠、兴辉国际、鹰牌、惠达等部分一二线品牌陶企在B端表现也毫不逊色。有一大批陶企工程渠道的增长率为30%以上。

　　但是，陶企需要谨慎的是，围绕产品交付、销售回款的问题同时也在增多；或许会出现回款周期更长、收款难度大等问题；一不小心就有可能“掉坑”，因房企资金链断裂导致收不回工程款项。

　　如近年来工程业务快速增长的欧神诺。2017年、2018年、2019年，帝欧家居直营工程占比分别为10.31%、64.99%和68.98%，受直营工程客户主要为房地产开发商的影响，直营工程业务回款周期长，应收账款与存货形成对公司营运资金的大量占用。

　　而据蒙娜丽莎发布的2020年三季报显示，截至三季度末，蒙娜丽莎应收账款较年初增加了42.30%，其解释该项变动主要是因报告期营收规模增长导致应收账款相应增加，而在半年报中，其解释原因为报告期内受疫情影响，货款回笼延迟。彼时应收账款余额较期初增加31.87%。持续增长的工程业务是蒙娜丽莎应收账款增加的重要因素

　　对比分析，东鹏的业务更多以C端零售客户为主，现金流也更健康。2020年，其中小微工程是东鹏控股的一大优势，如手机体验店、科大讯飞办公楼、连锁商店、餐厅等，相对于大地产客户，连锁商业客户回款周期短，应收账款少，风险分散，带动B端业务增长质量较高做优质B端工程的战略安排使得公司保持比较好的现金流，应收账款低于同行业可比的上市公司，其他应收款在2020年年底也较低。因此市场也给予其更高估值。

　　相对地，通过人民法院公告网的名单后统计，2020年全国共计有408家房企发布了相关破产文书。其中多份破产文书显示，融资困难是房企破产的主要原因。

　　“三道红线”出来之后，融资规则影响渐显。2020年8月20日，住房城乡建设部、人民银行在北京召开重点房地产企业座谈会，银保监会、证监会、外汇局、交易商协会以及部分房企负责人参加会议，会议形成了重点房企资金监测和融资管理规则。

　　所谓三道红线：1、房企的净负债率不得大于100%；2、房企剔除预收款后的资产负债率不得大于70%；3、房企的“现金短债比”小于1 。根据“三道红线”的触线情况，将房企分为“红、橙、黄、绿”4档：

　　根据时代数据统计显示，以2020年中期数据为准，对220家A股、港股、美股上市房企进行“三道红线”相关指标分析发现，有45家房企三线全超，列为红档；有37家房企超过两道线，列为橙档；有73家房企超过一道线，列为黄档；另有65家房企列为绿档。

　　不少“踩线”房企采取措施多管齐下稳定或降低负债率。无论是抓回款、促销售；还是加快推盘、减少拿地……房企都只有一个目的，就是把负债降下来。

　　事实上，目前一线城市房价处于高水平，在政策上已经难以放松；后续上涨空间有限。二线楼市仍将呈现结构分化行情。而三四线受棚改退潮的影响，三四线城市的楼市被多数房企看空。中指研究院方面认为，在三四线城市中，部分城市需求已经存在透支，加之2020年棚改力度进一步减弱，需求持续性较弱。房企投资也较为谨慎。因此，未来房地产销售回款增速并不容乐观，特别是三四线房企销售回款增速面临更大的压力。

　　其实，设置“三道红线”并非阻止房企发展，而是不想让房企继续拼命借钱加杆杆去发展。进一步促进开发商转型，转变为靠产品力来获得品牌溢价。这时房企更注重于选择高品质、重服务、强设计的企业，当然包括瓷砖在内的工程建材品类。一定程度上反倒是利好精装修的，因为目前大路货的材料、粗制滥造的施工正毁掉精装市场；且倒逼陶瓷企业供应链精细化的提升；工程渠道迎来黄金期。